Unitree cerca de su OPV: altamente rentable gracias a actuadores propios, pero la inclusión en la lista del DoD y la ley de espionaje ensombrecen el panorama

Unitree Robotics (Hangzhou Yushu Technology Co., Ltd.) está a punto de comenzar su cotización en el mercado STAR de Shanghái. La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) aprobó la salida a bolsa el 3 de julio de 2026 — se prevé un volumen de emisión de unos 4.200 millones de yuanes (aprox. 619 millones de USD), con una valoración objetivo de hasta 40.000 millones de yuanes (aprox. 5.900 millones de USD). Unitree sería así la primera empresa puramente de IA incorporada en el mercado de acciones A de China.

El momento arroja luz sobre una tensión fundamental: Unitree es muy rentable y tecnológicamente líder en humanoides de bajo coste — pero al mismo tiempo figura en la lista estadounidense de empresas militares chinas.

Rentabilidad gracias a actuadores de desarrollo propio

Lo que distingue a Unitree de la mayoría de sus competidores es la integración vertical en actuadores: la empresa desarrolla y fabrica sus accionamientos cuasi-directos (Quasi-Direct-Drive, QDD) íntegramente en casa, en lugar de adquirirlos de proveedores externos como HarmonicDrive. Los actuadores representan aproximadamente el 35–40 % del coste de los componentes de un humanoide — quien los fabrica él mismo se asegura ventajas de margen considerables.

Esto se refleja en los datos financieros del IPO:

Indicador	2025
Ingresos	1.690 millones de yuanes (~251 millones de USD)
Beneficio neto	591 millones de yuanes (~87 millones de USD)
Margen bruto	60,13 %

Unitree es así una de las pocas empresas rentables del sector humanoide global. A modo de comparación: el humanoide G1 tiene un nivel de coste de materiales de unos 8.976 USD según estimaciones de SemiAnalysis, con un precio de venta de unos 27.300 USD — un indicio de los elevados márgenes estructurales en el negocio de actuadores y componentes.

Inclusión en la lista del DoD como empresa de la Sección 1260H

Una sombra sobre el proceso de salida a bolsa la proyecta la decisión del Departamento de Defensa de EE. UU. (DoD): con efecto desde el 30 de junio de 2026, Unitree fue incluida en la denominada lista de la Sección 1260H (empresas militares chinas) — una lista que excluye a organismos y fuerzas armadas estadounidenses de la contratación directa.

El Pentágono justificó la inclusión según KraneShares por dos factores:

1. Vinculación con SASAC: Unitree está afiliada indirectamente al Comité de Supervisión y Administración de Activos del Estado (SASAC) chino.
2. Designación «Little Giant»: el Ministerio de Economía chino había distinguido a Unitree como empresa «Little Giant» — un programa de fomento que favorece a empresas con importancia estratégica nacional para tecnologías de doble uso.

Consecuencia concreta: el DoD no puede contratar directamente con Unitree ni con sus filiales a partir del 30 de junio de 2026. Esto no implica un control de exportaciones ni una prohibición de venta a clientes privados, pero el efecto simbólico y político es considerable.

La Ley Nacional de Inteligencia de China

Un riesgo estructural para los compradores internacionales existe con independencia de la inclusión en la lista del DoD: la Ley Nacional de Inteligencia de China de 2017 obliga a todas las empresas y personas físicas con sede en China a cooperar con los servicios de inteligencia estatales. Esto significa que Unitree podría teóricamente verse obligada a proporcionar datos o acceso a sus productos — independientemente de sus propios intereses empresariales.

Vulnerabilidades de seguridad y críticas a la protección de datos

En abril de 2025, investigadores de seguridad publicaron informes sobre una posible puerta trasera en los productos de Unitree que habría permitido el acceso remoto a los dispositivos y — a través de la misma red — a otros dispositivos conectados. Unitree negó que se tratara de una puerta trasera intencionada y lo calificó como una vulnerabilidad subsanada.

Un equipo de investigación europeo-estadounidense documentó además que los humanoides de Unitree envían datos de imagen y audio a servidores en China. Adicionalmente, los investigadores demostraron que los dispositivos son vulnerables a través de interfaces Bluetooth.

El Comité Selecto de la Cámara de Representantes de EE. UU. sobre el PCCh solicitó formalmente en mayo de 2025 investigaciones a la FCC, al Departamento de Comercio y al DoD sobre los presuntos vínculos de Unitree con el Ejército Popular de Liberación (EPL) y con los programas de fusión civil-militar.

Contextualización: expansión global a pesar de los obstáculos

El éxito comercial de Unitree es innegable: más de 5.500 unidades entregadas en 2025, el humanoide más asequible del mercado (G1 desde aprox. 16.000 USD), 60 % de margen bruto. El IPO en el mercado STAR está dirigido principalmente a inversores nacionales chinos y es en gran medida ajeno a las restricciones occidentales.

Para los clientes empresariales internacionales — especialmente en ámbitos sensibles desde el punto de vista de la seguridad, la defensa y las infraestructuras críticas — la inclusión en la lista del DoD combinada con la ley de espionaje aumenta considerablemente los riesgos de cumplimiento normativo. En Europa no se ha producido por el momento una inclusión comparable; sin embargo, el debate se intensificará a medida que crezca el uso de humanoides chinos.

⚠️ Todos los datos financieros se basan en el folleto de OPV de Unitree y deben interpretarse como datos de la empresa. Las acusaciones de puerta trasera de 2025 han sido negadas por Unitree; no existe una verificación externa definitiva. La inclusión en la lista del DoD (Sección 1260H) está confirmada por fuentes oficiales del gobierno de EE. UU.